وصل النقاش حول النقود الرقمية إلى نقطة تحول حرجة. مع تقدم البنك المركزي الأوروبي بالیورو الرقمي نحو مراحل التجربة العملية، وبينما تسابق الدول بعضها البعض لتصميم العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، أدلى شخصية كبيرة من المؤسسة النقدية الألمانية بتحذير في السرد الحالي. جادل بوركهارد بالتس، عضو المجلس التنفيذي لبنك ألمانيا المركزي، في منتدى العملات العالمي في أنطاليا هذا الأسبوع، بأن مرونة أي نظام نقدي حديث لا تعتمد على الاستبدال الكامل للنقود النقدية، بل على التعايش الذكي بين الأدوات المادية والرقمية.
يحمل هذا الموقف آثاراً عميقة على البنية التحتية للدفع الأوروبية والمنظمين والنظام البيئي برمته لبائعي التكنولوجيا المالية الذين يبنون الهياكل الأساسية للتمويل المدمج وأنظمة البنوك كخدمة BaaS. يرفض إطار بالتس الحتمية التكنولوجية التي أحاطت بمعظم النقاش حول العملات الرقمية للبنوك المركزية—الافتراض الضمني بأن الرقمي متفوق بطبيعته وأن العملة المادية عفا عليها الزمن. بدلاً من ذلك، يضع النقد كأصل مرونة: وسيلة تحوط تعمل بشكل مستقل عن شبكات الاتصالات وشبكات الكهرباء والثغرات الأمنية السيبرانية. في قارة حيث البنية التحتية المصرفية مجزأة بالفعل عبر أنظمة إشراف وطنية مختلفة، وحيث قنوات الدفع من SWIFT إلى أنظمة التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي تتطلب رقابة تشغيلية مستمرة، فإن إضافة یورو رقمي متوازي تخلق كلاً من التكرار والتعقيد النظامي.
للبنك المركزي الألماني ذاكرة مؤسسية عميقة من أزمات نقدية. استوعب القطاع المصرفي الألماني الدروس من أزمة ديون منطقة اليورو السيادية وانهيار 2008 المالي، وفي الآونة الأخيرة، الضغوط التشغيلية التي أعقبت الوباء—لحظات واجهت فيها الأنظمة الرقمية المركزية الازدحام وحيث أثبت القدرة على تسوية المعاملات خارج قنوات الدفع التقليدية قيمة اقتصادية. حجة بالتس بأن النقد يوفر طبقة تسوية غير رقمية ليست رومانسية أو متخلفة؛ بل تستند إلى إدارة المخاطر التشغيلية. عندما تتعطل شبكات الصرافات الآلية أو يواجه معالجات الدفع انقطاعات، يبقى النقد فعالاً. عندما تخترق حوادث أمنية سيبرانية الدفاتر الرقمية أو تهدد الأنظمة المؤسسية، لا يمكن تعطيل العملة المادية أو التلاعب بها عن بُعد.
بالنسبة إلى الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية والمنصات التي تبني على بنية تحتية Codego Banking-as-a-Service أو تصدر منصات IBAN ذات العلامات البيضاء، يشير هذا الموقف إلى أن المنظمين يتوقعون بنى معمارية ثنائية المسار، وليس معمارية استبدالية. لا يمكن لشركة تكنولوجيا مالية تقدم خدمات بنكية مدمجة للمشاريع الصغيرة والمتوسطة أو العمال المستقلين أن تفترض أن قاعدة عملائها ستنتقل بالكامل إلى الدفعات الرقمية. يشير الجهاز المالي الألماني إلى أن السياسة ستستمر في حماية والدفاع عن حقوق استخدام النقد—التزام قانوني وتجاري يجب على منصات التكنولوجيا المالية استيعابه في خرائط طرق منتجاتها. سيعمل التجار والمستهلكون والمؤسسات المالية في بيئة متعددة الأنماط لمدة عقد على الأقل، وربما لفترة أطول.
يبقى اليورو الرقمي نفسه في مرحلة تطوير متدرجة. حدد البنك المركزي الأوروبي مبادئ لعملة رقمية للبنك المركزي ستكون متاحة للشركات والمستهلكين، لكن ليس كبديل عن الودائع المصرفية. ستتداول العملة اليورو الرقمية جنباً إلى جنب مع النقد والأموال الإلكترونية المصرفية—وهو ما يؤيده بالتس بشكل ضمني. يعكس هذا النموذج ثلاثي المستويات (النقود المادية والیورو الرقمي والودائع المصرفية التجارية وخدمات الدفع) توافقاً تبلور بين السلطات النقدية الأوروبية: العملات الرقمية هي أدوات لتعزيز كفاءة الدفع والشمول المالي، وليست أدوات للمركزية النقدية أو إلغاء وسائل التسوية البديلة.
ومع ذلك، يطرح نموذج التعايش تحديات هندسية لا يعالجها خطاب بالتس بشكل مباشر. يتطلب نظام ثلاثي المستويات ضمانات تنظيمية تمنع حيازات اليورو الرقمي من التهام الودائع المصرفية خلال فترات الضغط المالي—ظاهرة تُعرف باسم "مخاطر الهروب من اليورو الرقمي". كما يتطلب معايير قابلية التشغيل البيني التي تسمح للمؤسسات والمنصات في مجال التكنولوجيا المالية المنظمة من قبل هيئة السلطات المصرفية الأوروبية بالتواصل مع البنية التحتية الرقمية للبنك المركزي دون المساس بالأمان أو المنافسة. لقد أنشأت إطار العمل التنظيمي PSD2 بالفعل متطلبات API مفتوحة لمزودي خدمات الدفع؛ من المرجح أن يرث اليورو الرقمي وينشر تلك الأوامر. بالنسبة إلى مصدري البطاقات ومعالجات الدفع، هذا يعني أن التكامل القائم على API مع اليورو الرقمي سيصبح توقعاً للامتثال، وليس قدرة اختيارية.
يعكس موقف البنك المركزي الألماني أيضاً قلقاً مؤسسياً أعمق بشأن السيادة النقدية في عصر تركيز التكنولوجيا. إذا أحالت أوروبا البنية التحتية للعملات الرقمية للبنوك المركزية إلى حفنة من موفري الخدمات السحابية أو شركات التكنولوجيا، فإنها تتنازل عن السيطرة على دعامة أساسية من استقرار النظام المالي إلى جهات فاعلة التزاماتها الأولى تجاه المساهمين وليس للاستقرار المالي. من خلال الحفاظ على النقد كأولوية تنظيمية، تشير ألمانيا إلى أنها ترى الاستقلال النقدي كجزء لا ينفصل عن التنوع التشغيلي—القدرة على تسوية المعاملات عبر قنوات مستقلة ومتعددة. يمتد هذا المنطق إلى تصميم أنظمة التسوية ذاتها: يجب على البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية تجنب نقاط الفشل الوحيدة في البنية التحتية للدفع الرقمي.
ما يعنيه هذا لقطاع البنية التحتية المالية واضح: عصر "المجتمع الخالي من النقد" قد انتهى، أو على الأقل تم تأجيله إلى أجل غير مسمى. ستستمر السياسة التنظيمية، المشكلة بأصوات مثل صوت بالتس، في فرض أن يحتفظ معالجات الدفع وشبكات البطاقات ومزودو BaaS بقدرات معالجة النقود ونقاط التكامل. من المرجح أن ينتقل تنظيم حماية المستهلك بشكل قوي—وليس ضعيف—للحفاظ على الوضع القانوني للنقد في التجارة. وسيمضي تصميم العملات الرقمية للبنوك المركزية قدماً مع الافتراض الصريح بأنها مكملة وليست بدائل للأدوات النقدية الموجودة.
بالنسبة إلى Codego وموفري البنية التحتية المماثلين الذين يخدمون النظام البيئي للتكنولوجيا المالية الأوروبية، يخلق هذا خطاً أساسياً مستقراً لتطوير المنتجات. لن تتقلب البيئة التنظيمية بشكل مفاجئ نحو نظام رقمي كامل وخالي من الوساطة المصرفية. بدلاً من ذلك، تبني أوروبا بنية معمارية للدفع متعددة الطبقات ومرنة حيث تتعايش القنوات الرقمية والمادية بالتصميم، حيث تقلل قنوات التسوية المتعددة من مخاطر التركيز النظامي، وحيث يجب أن تكون منصات التكنولوجيا المالية رشيقة بما يكفي لخدمة العملاء الذين قد يختارون أي من ثلاث أدوات نقدية بناءً على الظرف والجغرافيا والثقة.
كتبه محرر Codego Press—صحافة مستقلة في البنوك والتكنولوجيا المالية مدعومة بواسطة Codego، موفر البنية التحتية المصرفية الأوروبية منذ 2012.
المصادر: بنك التسويات الدولية—خطاب بوركهارد بالتس الرئيسي، منتدى العملات العالمي · 29 أبريل 2026