Die Präsentation des Transition Report der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung in Belgrad in der vergangenen Woche enthielt eine diskrete, aber unmissverständliche Botschaft: Institutionen sind wichtig, aber ihr Verfall beschleunigt sich schneller, als Politiker sie reparieren können. Aufzeichnungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zeigen, dass Dr. Jorgovanka Tabaković, Gouverneurin der Nationalbank Serbiens, eine Vision institutioneller Widerstandsfähigkeit in einem Moment artikulierte, in dem Südosteuropas Bankarchitektur unter dem Gewicht veralteter Infrastruktur, geopolitischer Fragmentierung und dem unaufhaltsamen Vormarsch der digitalen Finanzwirtschaft bröckelt.

Die Rahmung der EBRD – „Mutige alte Welt" – ist nicht beruhigend. Sie signalisiert die Anerkennung, dass das institutionelle Gerüst, das während des Wiederaufbaus nach dem Kalten Krieg errichtet wurde, brüchig geworden ist. Für Serbien speziell ist die Herausforderung akut. Die Nationalbank Serbiens arbeitet mit doppeltem Auftrag: Stabilisierung einer Währung, der glaubwürdige harte Anbindung fehlt, Verwaltung einer Bankensektor-Konzentration, die sich seit 2008 vertieft hat, und Navigation durch ein Zahlungsökosystem, das weiterhin grundlegend von Euroraum-Korrespondenzbeziehungen und veralteten SWIFT-Schienen abhängig ist. Gleichzeitig sieht sich das regionale Bankensystem mit dem konfrontiert, was Analysten der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde als „technologische Abwertung" bezeichnen – eine wachsende Kluft zwischen der operativen Raffinesse führender westeuropäischer Banken und der Verarbeitungskapazität von Balkan-Institutionen, die noch immer zwanzig Jahre alte Kernsysteme betreiben.

Diese Reibung ist nicht bloß technischer Natur. Sie ist strukturell. Serbiens Bankensektor – dominiert von Auslandstöchtern von UniCredit, Intesa Sanpaolo, Raiffeisen und anderen Gruppen aus Zentraleuropa – arbeitet innerhalb eines Regelungsrahmens, den die Nationalbank Serbiens selbst setzt. Doch die politische Gestaltungskapazität hat mit weder der Komplexität grenzüberschreitender Kapitalströme noch mit dem Aufkommen paralleler Finanzökosysteme Schritt gehalten. Zahlungsinfrastruktur, insbesondere die Echtzeit-Clearing-Schienen, die notwendig sind, um mit Wise, Revolut und anderen grenzenlosen Fintech-Anbietern konkurrieren zu können, bleibt über veraltete SWIFT-Korridore und bilaterale Vereinbarungen fragmentiert. Die Fähigkeit der Zentralbank, Geldpolitik durchzusetzen oder Systemrisiken zu bewältigen, ist daher durch Infrastruktur eingeschränkt, die sie nicht besitzt und zunehmend nicht kontrollieren kann – eine Governance-Falle, die viel der postkommunistischen Region plagt.

Die BaaS-Implikation: Infrastruktur als Souveränität

Für Leser von Codego Press ist die Implikation unmittelbar: Serbiens Erfahrung ist eine Fallstudie dafür, warum moderne Banking-as-a-Service-Infrastruktur nicht nur für Fintechs, sondern auch für Zentralbanken selbst bedeutsam ist. Wenn eine Geldautorität ihre inländischen Zahlungsschienen nicht ohne massive Fiskalausgaben oder von Ausländern angeführte Konsortial-Projekte modernisieren kann, übergibt sie de facto die Kontrolle über finanzielle Inklusion an private Plattformen, die außerhalb ihrer Gerichtsbarkeit operieren. Der EBRD Transition Report identifiziert dieses Risiko explizit – die „mutige alte Welt"-Rahmung ist Code für Institutionen, die zu zerbrechlich sind, um von innen reformiert zu werden, aber zu verankert sind, um von außen verdrängt zu werden.

Tabakovićs Rede, wie sie in der BIS-Aufzeichnung wiedergegeben wird, betont Kontinuität und institutionelle Standhaftigkeit in einem Moment, in dem die Bankinfrastruktur der Region rapide Differenzierung erfährt. Westbalkan-Nationen, die einen EU-Beitritt anstreben, müssen ihre Finanzsysteme mit Normen der Europäischen Zentralbank, PSD2-Anforderungen und neu aufkommender Regulierung von digitalen Assets harmonisieren – während sie gleichzeitig domestische Währungsautonomie bewahren und Kapitalströme in Währungen (Dinar, Tschechische Krone, Forint) verwalten, die keine Liquiditätspuffer des Euro haben. Das ist keine technische Frage. Es ist ein Problem der politischen Ökonomie. Und es ist nur lösbar, wenn Regulierungskapazität parallel zu Infrastrukturinvestitionen wieder aufgebaut wird.

Die Nationalbank Serbiens hat kürzlich Initiativen unternommen, um Interbanken-Abrechnungssysteme zu modernisieren, einschließlich Erkundung von Real-Time-Gross-Settlement-(RTGS-)Architektur, die mit SEPA-Prinzipien abgestimmt ist. Doch diese Bemühungen bleiben inkrementell – ihnen fehlt die Koordination mit regionalen Partnern, die ihre Wirkung verstärken würde, und sie operieren innerhalb einer Fiskalbeschränkung, die Investitionen in das IT-Talent und die Governance-Tiefe begrenzt, die für nachhaltige Operationen erforderlich ist. Dagegen konsolidieren Fintech-native Plattformen und BaaS-Anbieter schnell Marktanteile in Handelsgebühren, Überweisungen und grenzüberschreitenden Abrechnungen präzise, weil sie von Anfang an in Infrastructure-First-Governance-Modelle investiert haben.

Die tiefere Einsicht: Serbiens Zentralbank und in erweiterte Form die breiteren EBRD-Mitgliedstaaten sehen sich einer binären Wahl gegenüber. Entweder sie starten ein koordiniertes, mehrjähriges Programm, um veraltete Zahlungsinfrastruktur durch moderne, modulare und offene Standards zu ersetzen – kompatibel mit sowohl EU-Integration als auch zukünftigen Digital-Asset-Rahmen – oder sie akzeptieren ein Szenario, in dem finanzielle Intermediation progressiv zu Plattformen migriert, die sie weder besitzen noch regulieren. Die „mutige alte Welt", die die EBRD anerkennt, ist präzise diese Falle: Institutionen, die zu kostspielig sind, um aufgegeben zu werden, zu veraltet sind, um wettbewerbsfähig zu sein, und zu politisch zerbrechlich sind, um reformiert zu werden.

Tabakovićs Rolle ist daher nicht bloß, den Dinar zu verteidigen oder Inflation zu steuern. Sie ist, einen Übergangspfad zu architektieren, der zentrale Bankautorität in einer Ära bewahrt, in der Zahlungsschienen zum primären Vektor der Geldpolitik-Transmission werden. Das ist eine Aufgabe, die nicht nur Mut, sondern auch Klarheit der Infrastruktur erfordert – etwas, das in der politischen Diskussion über die Region hinweg bemerkenswert abwesend bleibt. Solange Serbien und seine Partner nicht in moderne, interoperable Zahlungsschienen als öffentliches Gut statt als proprietäres Asset investieren, werden ihre Währungsinstitutionen weiterhin in der „mutigen alten Welt" operieren – zunehmend mutig und immer isolierter.

Geschrieben von der Redaktion von Codego Press – unabhängige Bank- und Fintech-Journalistik unterstützt durch Codego, europäischer Banking-Infrastruktur-Anbieter seit 2012.

Quellen: Bank für Internationalen Zahlungsausgleich · 28. April 2026