Das Finanzestablishment laufen die Argumente aus, um Stablecoins als randständigen Krypto-Gimmick abzutun. Bain & Companys jüngste Analyse – die einen nahezu unvermeidlichen Anstieg der Stablecoin-Nutzung in globalen Zahlungsschienen hervorhebt – markiert einen Wendepunkt, wie sich institutionelle Finanzakteure mit blockchaingestützter Abwicklungsinfrastruktur auseinandersetzen müssen. Die Implikation ist deutlich: Die Gewinner des nächsten Jahrzehnts im Fintech werden diejenigen sein, die Stablecoin-Schienen in ihr Kerngeschäft integrieren, nicht diejenigen, die sie als optionales experimentelles Nebenprojekt behandeln.

Bemerkenswert an Bains Rahmenwerk ist nicht der Optimismus selbst – Risikokapitalisten sind seit Jahren bullisch gegenüber Krypto – sondern die Spezifität des institutionellen Weges. Das Kernargument der Beratungsfirma beruht auf einer einfachen wirtschaftlichen Realität: Stablecoins beseitigen Reibungsverluste bei Währungsumrechnung und Abwicklungsverzögerungen bei grenzüberschreitenden Transaktionen. Für einen europäischen Fintech-Betreiber oder einen von der Europäischen Zentralbank regulierten Zahlungsdienstleister stellt dies eine direkte Wettbewerbsbedrohung für die bestehende SEPA-Infrastruktur dar. Im Gegensatz zu SEPA Instant, das Abwicklung in unter zehn Sekunden bietet, aber auf die Eurozone beschränkt bleibt und von Legacy-Banking-Schienen abhängt, operieren Stablecoins auf genehmigungslosen Blockchains und ermöglichen Abwicklung zwischen zwei beliebigen Parteien in Sekunden, global, zu nahezu null Grenzkosten.

Das Timing ist entscheidend. Die letzten achtzehn Monate haben PayPals explizite Umorientierung hin zu Kryptowährungsoperationen gesehen – das Unternehmen hat seine Geschäftseinheit umstrukturiert, um eine dedizierte Krypto-Division zu beherbergen, was signalisiert, dass Stablecoins keine Spekulationswette mehr sind, sondern ein zentraler strategischer Vermögenswert. Gleichzeitig haben traditionelle Vermögens- und Vermögensverwalter damit begonnen, in On-Chain-Abwicklungsinfrastruktur zu investieren. Diese Konvergenz von Legacy-Finanz und Blockchain-Mechaniken ist nicht mehr theoretisch. Die European Banking Authority und nationale Regulatoren in der EU sind sich bewusst, dass ohne ein kohärentes Regelwerk für Stablecoin-Emission und -Betrieb europäische Fintechs Gefahr laufen, passive Konsumenten von Dollar-denominierten Stablecoin-Infrastruktur zu werden, statt Architekten ihrer eigenen Zahlungsnetze.

Die Ankündigung der Ebury-Finanzierung – das Londoner Fintech, das £550 Millionen mit Santander, das seinen Anteil auf 55 Prozent erhöht, beschafft – signalisiert ebenfalls eine Neukalibrierung. Eburys Kernstärke liegt in grenzüberschreitenden KMU-Zahlungen, ein Marktsegment, das Stablecoins völlig zu disintermedieren drohen. Durch die Annahme von Santanders tieferer Investition gewinnt Ebury Zugang zu den Schienen und regulatorischen Genehmigungen der Bank, signalisiert aber auch, dass reine Fintech-Betreiber nicht länger dem Legacy-System entkommen können; sie müssen sich damit integrieren oder von ihm akquiriert werden. Für Betreiber, die auf Codegos Banking-as-a-Service-Plattform aufbauen, ist die Lektion ebenso deutlich: Die Fähigkeit, embedded Stablecoin-Abwicklung anzubieten – ob über USDC, EURC oder emerging Central Bank Digital Currency (CBDC)-Infrastruktur – wechselt rasch von einem Differentiator zu einer notwendigen Basisfunktion.

Wo ordnet sich regulatorische Klarheit in dieses Bild ein? Die Empfehlungen der EBA von 2023 zur Krypto-Vermögensregulierung haben einen Rahmen für Stablecoin-Emission unter der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) gesetzt, aber die Umsetzung hinkt hinterher. Daraus resultiert: Europäische Stablecoin-Emittenten bleiben kapitalgebunden und operativ fragmentiert, während Offshore-Alternativen (primär Circles USDC und Tethers USDT) Liquidität und Netzwerkeffekte konsolidiert haben. Ein europäischer CBDC, verankert in der EZB-Infrastruktur, könnte theoretisch das Spielfeld ebnen, aber Pilotphasen-Zeitpläne deuten darauf hin, dass regulatorisch ausgefeilte digitale Euro-Abwicklung noch zwei bis drei Jahre von der Produktionsreife entfernt ist.

Für Zahlungsdienstleister und Banking-as-a-Service-Betreiber ist der strategische Schritt, jetzt damit zu beginnen, Multi-Rail-Abwicklungsarchitekturen zu entwerfen. Das bedeutet operative Bereitschaft für Stablecoin-On-Ramp/-Off-Ramp-Infrastruktur aufzubauen, Liquiditätspools zu etablieren, und – kritisch – die korrekte Lizenzierung und Kapitalbehandlung unter sich entwickelnden MiCA- und Bankregulierungen zu sichern. Wise hat diese Reise bereits begonnen; Revolut wurde als Stablecoin-Emittent im Vereinigten Königreich lizenziert. Die Lücke zwischen marktreif und marktführend verengt sich rasch, und Firmen, die dazwischen feststecken – weder vollständig in Legacy-Schienen integriert noch nativ zu Blockchain-Infrastruktur – werden mit Margenkompression konfrontiert.

Bains Analyse kommt zu einem Zeitpunkt an, in dem Entscheidungen auf Vorstandsebene, die jetzt getroffen werden, darüber entscheiden werden, ob europäische Fintechs wettbewerbsfähige Infrastruktur-Betreiber bleiben oder zu Utilities in größeren globalen Netzen werden. Der Stablecoin-Aufschwung ist keine Vorhersage. Er ist eine Kraft, die bereits Liquiditätsströme umgestaltet, und die Fintech-Firmen, die die Warnsignale als Rauschen statt als Richtung behandelt haben, sind diejenigen mit dem höchsten Risiko.

Verfasst von den Redaktoren der Codego Press – unabhängiger Banking- und Fintech-Journalismus, angetrieben von Codego, europäischer Banking-Infrastruktur-Anbieter seit 2012.

Quellen: The Finanser (Chris Skinner) · 1. Mai 2026