La presentación del Informe de Transición del Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo en Belgrado la semana pasada transmitió un mensaje discreto pero inconfundible: las instituciones importan, pero su deterioro se acelera más rápido de lo que los legisladores pueden repararlas. Los registros del Banco de Pagos Internacionales muestran que la Dra. Jorgovanka Tabaković, Gobernadora del Banco Nacional de Serbia, articuló una visión de resiliencia institucional en un momento en el que la arquitectura bancaria de Europa Sudoriental se fractura bajo el peso de la infraestructura heredada, la fragmentación geopolítica y el avance imparable de las finanzas digitales.

El planteamiento del EBRD —"Mundo viejo y valiente"— no es tranquilizador. Señala el reconocimiento de que el andamiaje institucional construido durante la reconstrucción posterior a la Guerra Fría se ha vuelto frágil. Para Serbia específicamente, el desafío es agudo. El Banco Nacional de Serbia opera dentro de un doble mandato: estabilizar una moneda que carece de credibilidad de paridad fija, gestionar la concentración del sector bancario que se ha profundizado desde 2008, y navegar un ecosistema de pagos que sigue siendo fundamentalmente dependiente de las relaciones de corresponsalía de la zona del Euro y de los canales SWIFT heredados. Al mismo tiempo, el sistema bancario regional enfrenta lo que los analistas de la Autoridad Bancaria Europea describen como "obsolescencia tecnológica"—una brecha cada vez mayor entre la sofisticación operativa de los principales bancos de Europa Occidental y la capacidad de procesamiento de las instituciones de los Balcanes que aún operan sistemas centrales de veinte años de antigüedad.

Esta fricción no es meramente técnica. Es estructural. El sector bancario de Serbia —dominado por filiales de propiedad extranjera de UniCredit, Intesa Sanpaolo, Raiffeisen y otros grupos de Europa Central— opera dentro de un perímetro regulatorio establecido por el Banco Nacional de Serbia mismo. Sin embargo, la capacidad de formulación de políticas no ha mantenido el ritmo de la complejidad de los flujos de capital transfronterizos ni de la aparición de ecosistemas financieros paralelos. La infraestructura de pagos, particularmente los carriles de compensación en tiempo real necesarios para competir con Wise, Revolut y otros actores fintech sin fronteras, sigue fragmentada entre corredores SWIFT heredados y arreglos bilaterales. La capacidad del Banco Central para hacer cumplir la política monetaria o gestionar el riesgo sistémico, por lo tanto, está limitada por una infraestructura que no posee y cada vez menos puede controlar—una trampa de gobernanza que afecta gran parte de la región post-transición.

La Implicación BaaS: Infraestructura como Soberanía

Para los lectores de Codego Press, la implicación es directa: la experiencia de Serbia es un caso de estudio sobre por qué la infraestructura moderna de Banking-as-a-Service importa no solo para fintechs sino también para los bancos centrales. Cuando una autoridad monetaria no puede modernizar sus carriles de pagos domésticos sin incurrir en enormes desembolsos fiscales o proyectos de consorcios liderados por extranjeros, cede control de facto de la inclusión financiera a plataformas privadas que operan fuera de su jurisdicción. El Informe de Transición del EBRD identifica este riesgo explícitamente—la formulación "mundo viejo y valiente" es código para instituciones que son demasiado frágiles para ser reformadas desde adentro, pero demasiado arraigadas para ser desplazadas desde afuera.

El discurso de Tabaković, tal como se refleja en el registro del BIS, enfatiza la continuidad y la firmeza institucional en un momento en el que la infraestructura bancaria de la región está experimentando una diferenciación rápida. Las naciones de los Balcanes Occidentales que buscan la adhesión a la UE deben armonizar sus sistemas financieros con los estándares del Banco Central Europeo, los requisitos de PSD2 y la regulación emergente de activos digitales—mientras mantienen la autonomía monetaria doméstica y gestionan flujos de capital en monedas (Dinar, Corona Checa, Forint) que carecen de los amortiguadores de liquidez del Euro. Esta no es un problema técnico. Es un problema de economía política. Y es solucionable solo si la capacidad regulatoria se reconstruye en paralelo con la inversión en infraestructura.

El Banco Nacional de Serbia ha emprendido recientemente iniciativas para modernizar los sistemas de liquidación interbancaria, incluida la exploración de una arquitectura de liquidación bruta en tiempo real (RTGS) alineada con los principios de SEPA. Sin embargo, estos esfuerzos siguen siendo incrementales—carecen de la coordinación con homólogos regionales que amplificaría su efecto, y operan dentro de una restricción fiscal que limita la inversión en el talento de TI y la profundidad de gobernanza requerida para una operación sostenible. Por el contrario, las plataformas nativas de fintech y los proveedores de BaaS están consolidando rápidamente la cuota de mercado en pagos de comerciantes, remesas y liquidaciones transfronterizas precisamente porque han invertido en modelos de gobernanza centrados en infraestructura desde el inicio.

La perspectiva más profunda: El banco central de Serbia y, por extensión, los estados miembros más amplios del EBRD, enfrentan una elección binaria. O montan un programa coordinado de varios años para reemplazar la infraestructura de pagos heredada con estándares modernos, modulares y abiertos—compatible tanto con la integración de la UE como con futuros marcos de activos digitales—o aceptan un escenario en el que la intermediación financiera migra progresivamente a plataformas que ni poseen ni regulan. El "mundo viejo y valiente" que el EBRD está reconociendo es precisamente esa trampa: instituciones demasiado costosas para ser abandonadas, demasiado obsoletas para ser competitivas, y demasiado frágiles políticamente para ser reformadas.

El papel de Tabaković, por lo tanto, no es simplemente defender el dinar o gestionar la inflación. Es diseñar una vía de transición que preserve la autoridad del banco central en una era en la que los carriles de pagos se están convirtiendo en el vector principal de transmisión de la política monetaria. Esa es una tarea que requiere no solo coraje sino claridad de infraestructura—algo que sigue siendo conspicuamente ausente de la discusión de políticas en toda la región. Hasta que Serbia y sus homólogos inviertan en carriles de pagos modernos e interoperables como un bien público en lugar de un activo de propiedad, sus instituciones monetarias seguirán operando en el "mundo viejo y valiente"—cada vez más valientes, y cada vez más solas.

Escrito por el editor de Codego Press — periodismo bancario y fintech independiente impulsado por Codego, proveedor de infraestructura bancaria europea desde 2012.

Fuentes: Banco de Pagos Internacionales · 28 de abril de 2026