El establishment financiero se está quedando sin razones para descartar las stablecoins como un truco cripto marginal. El análisis reciente de Bain & Company —que destaca un aumento casi seguro en la adopción de stablecoins en los sistemas de pago globales— marca un punto de inflexión en cómo las finanzas institucionales deben reconocer la infraestructura de liquidación basada en blockchain. La implicación es clara: los ganadores en la próxima década de fintech serán quienes integren los railes de stablecoins en sus ofertas principales, no quienes los traten como un complemento experimental opcional.

Lo que hace significativo el enfoque de Bain no es el optimismo en sí —los capitalistas de riesgo han sido alcistas en cripto durante años— sino la especificidad de la ruta institucional. El razonamiento de la consultoría se centra en una realidad económica simple: las stablecoins eliminan la fricción de conversión de divisas y el retraso de liquidación en transacciones transfronterizas. Para un operador fintech europeo o un proveedor de servicios de pago regulado por el Banco Central Europeo, esto representa una amenaza competitiva directa para la infraestructura SEPA existente. A diferencia de SEPA Instant, que ofrece liquidación en menos de diez segundos pero permanece limitada a la eurozona y depende de railes bancarios heredados, las stablecoins operan en blockchains sin permisos y permiten la liquidación entre dos partes cualesquiera en segundos, a nivel global, a un costo marginal cercano a cero.

El momento es crítico. Los últimos dieciocho meses han visto el giro explícito de PayPal hacia operaciones de criptomonedas: la empresa ha reestructurado su unidad de negocio para albergar una división cripto dedicada, señalando que las stablecoins ya no son una apuesta especulativa sino un activo estratégico central. Simultáneamente, los gestores tradicionales de patrimonio y activos han comenzado a asignar recursos a infraestructura de liquidación en cadena. Esta convergencia de finanzas heredadas y mecánicas blockchain ya no es teórica. La Autoridad Bancaria Europea y los reguladores nacionales en la UE son conscientes de que, sin un marco regulatorio coherente para la emisión y operación de stablecoins, los fintechs europeos corren el riesgo de convertirse en consumidores pasivos de infraestructura de stablecoins denominada en dólares en lugar de arquitectos de sus propias redes de pago.

El anuncio de financiación de Ebury —el fintech basado en Londres recaudó £550 millones con Santander aumentando su participación al 55 por ciento— también señala un reajuste. La fortaleza principal de Ebury radica en pagos transfronterizos para PYMES, un segmento de mercado que las stablecoins amenazan con desintermediar por completo. Al aceptar la inversión más profunda de Santander, Ebury accede a los railes y aprobaciones regulatorias del banco, pero también señala que los operadores fintech puros ya no pueden huir del sistema heredado; deben integrarse con él o ser adquiridos por él. Para los operadores que construyen sobre la plataforma Banking-as-a-Service de Codego, la lección es igualmente clara: la capacidad de ofrecer liquidación de stablecoins integrada —ya sea mediante USDC, EURC o infraestructura de moneda digital del banco central (CBDC) emergente— está transitando rápidamente de ser un diferenciador a una característica esencial.

¿Dónde aterriza la claridad regulatoria en este panorama? Las recomendaciones de 2023 de la EBA sobre regulación de criptoactivos han establecido un marco para la emisión de stablecoins bajo la Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA), pero la ejecución se ha retrasado. El resultado: los emisores europeos de stablecoins siguen siendo limitados en capital y fragmentados operacionalmente, mientras que las alternativas extraterritoriales (principalmente USDC de Circle y USDT de Tether) han consolidado liquidez y efectos de red. Un CBDC europeo, anclado en infraestructura del BCE, podría teóricamente nivelar el campo de juego, pero los cronogramas en fase piloto sugieren que la liquidación del euro digital de grado regulatorio aún está a dos o tres años de la producción.

Para proveedores de servicios de pago y operadores de Banking-as-a-Service, el movimiento estratégico es comenzar a diseñar arquitecturas de liquidación multiraíl ahora. Esto significa construir preparación operativa para infraestructura de entrada/salida de stablecoins, establecer pools de liquidez y —críticamente— asegurar la licencia correcta y el tratamiento de capital bajo las regulaciones MiCA y bancarias en evolución. Wise ya ha comenzado este viaje; Revolut ha sido autorizada como emisora de stablecoins en el Reino Unido. La brecha entre estar listo para el mercado y ser líder en el mercado se está estrechando rápidamente, y las empresas atrapadas en el medio —ni completamente integradas en railes heredados ni nativas de infraestructura blockchain— enfrentarán compresión de márgenes.

El análisis de Bain llega en un momento en que las decisiones a nivel de junta directiva tomadas ahora determinarán si los fintechs europeos seguirán siendo operadores de infraestructura competitivos o se convertirán en servicios dentro de redes globales más grandes. El auge de las stablecoins no es una predicción. Es una fuerza que ya está remodelando los flujos de liquidez, y las empresas fintech que trataron las señales de advertencia como ruido en lugar de dirección son las que corren mayor riesgo.

Escrito por el editor de Codego Press — periodismo de banca y fintech independiente impulsado por Codego, proveedor de infraestructura bancaria europea desde 2012.

Fuentes: The Finanser (Chris Skinner) · 1 de mayo de 2026