La presentazione del Rapporto sulla transizione della Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo a Belgrado la scorsa settimana ha contenuto un messaggio discreto ma inequivocabile: le istituzioni contano, ma il loro declino sta accelerando più velocemente di quanto i responsabili delle politiche possano ripararle. I registri della Banca dei regolamenti internazionali mostrano che la Dott.ssa Jorgovanka Tabaković, Governatrice della Banca nazionale della Serbia, ha articolato una visione di resilienza istituzionale in un momento in cui l'architettura bancaria dell'Europa sudorientale si sta fratturando sotto il peso delle infrastrutture ereditate, della frammentazione geopolitica e dell'inarrestabile avanzata della finanza digitale.

L'incorniciatura della EBRD—"Coraggioso vecchio mondo"—non è rassicurante. Segnala il riconoscimento che l'impalcatura istituzionale costruita durante la ricostruzione post-Guerra Fredda è diventata fragile. Per la Serbia in particolare, la sfida è acuta. La Banca nazionale della Serbia opera secondo un doppio mandato: stabilizzare una valuta che manca di credibilità di ancoraggio rigido, gestire la concentrazione del settore bancario che si è approfondita dal 2008, e navigare un ecosistema di pagamento che rimane fondamentalmente dipendente dalle relazioni con corrispondenti dell'Eurozona e dai canali SWIFT ereditati. Allo stesso tempo, il sistema bancario regionale affronta quello che gli analisti dell'Autorità bancaria europea descrivono come "deprezzamento tecnologico"—un divario crescente tra la sofisticazione operativa delle principali banche dell'Europa occidentale e la capacità di elaborazione delle istituzioni balcaniche che operano ancora su sistemi core vecchi di venti anni.

Questo attrito non è meramente tecnico. È strutturale. Il settore bancario della Serbia—dominato da filiali di proprietà straniera di UniCredit, Intesa Sanpaolo, Raiffeisen e altri gruppi dell'Europa centrale—opera all'interno di un perimetro normativo fissato dalla Banca nazionale della Serbia stessa. Eppure la capacità di formulazione delle politiche non ha tenuto il passo né con la complessità dei flussi di capitale transfrontalieri né con l'emergere di ecosistemi finanziari paralleli. L'infrastruttura di pagamento, in particolare i canali di compensazione in tempo reale necessari per competere con Wise, Revolut e altri entranti fintech senza confini, rimane frammentata tra corridoi SWIFT ereditati e accordi bilaterali. La capacità della Banca centrale di far rispettare la politica monetaria o di gestire il rischio sistemico è, quindi, vincolata da un'infrastruttura che non possiede e sempre più non può controllare—una trappola di governance che affligge gran parte della regione post-transizione.

L'implicazione BaaS: L'infrastruttura come sovranità

Per i lettori di Codego Press, l'implicazione è diretta: l'esperienza della Serbia è un caso di studio sul motivo per cui l'infrastruttura moderna di Banking-as-a-Service conta non solo per le fintech ma anche per le banche centrali stesse. Quando un'autorità monetaria non può modernizzare i suoi canali di pagamento domestici senza né massicce spese fiscali né progetti consortili guidati dall'estero, cede di fatto il controllo dell'inclusione finanziaria a piattaforme private che operano al di fuori della sua giurisdizione. Il Rapporto sulla transizione della EBRD identifica questo rischio esplicitamente—l'incorniciatura del "coraggioso vecchio mondo" è il codice per istituzioni che sono troppo fragili per essere riformate dall'interno, eppure troppo radicate per essere sostituite da fuori.

Il discorso di Tabaković, come riflesso nei registri della BIS, enfatizza la continuità e la stabilità istituzionale in un momento in cui l'infrastruttura bancaria della regione sta subendo una rapida differenziazione. Le nazioni dei Balcani occidentali che perseguono l'adesione all'UE devono armonizzare i loro sistemi finanziari con gli standard della Banca centrale europea, i requisiti PSD2 e la normativa emergente sugli asset digitali—il tutto mantenendo l'autonomia monetaria domestica e gestendo i flussi di capitale in valute (Dinaro, Corona ceca, Fiorino) che mancano dei buffer di liquidità dell'Euro. Non è un problema tecnico. È un problema di economia politica. E è risolvibile solo se la capacità normativa viene ricostruita in parallelo con l'investimento infrastrutturale.

La Banca nazionale della Serbia ha recentemente intrapreso iniziative per modernizzare i sistemi di compensazione interbancaria, inclusa l'esplorazione dell'architettura di regolamento lordo in tempo reale (RTGS) allineata ai principi SEPA. Eppure questi sforzi rimangono incrementali—mancano del coordinamento con omologhi regionali che amplificherebbe il loro effetto, e operano all'interno di un vincolo fiscale che limita gli investimenti nel talento IT e nella profondità di governance necessari per un'operazione sostenibile. Al contrario, le piattaforme native fintech e i fornitori BaaS stanno consolidando rapidamente la quota di mercato nei pagamenti ai commercianti, nei trasferimenti di denaro e negli insediamenti transfrontalieri precisamente perché hanno investito in modelli di governance infrastruttura-first fin dall'inizio.

L'intuizione più profonda: la banca centrale della Serbia, e per estensione gli stati membri della EBRD in senso lato, affrontano una scelta binaria. O montano un programma coordinato e pluriennale per sostituire l'infrastruttura di pagamento ereditata con standard moderni, modulari e aperti—compatibili sia con l'integrazione UE che con i futuri quadri di asset digitali—oppure accettano uno scenario in cui l'intermediazione finanziaria migra progressivamente verso piattaforme che non possiedono né regolano. Il "coraggioso vecchio mondo" che la EBRD sta riconoscendo è precisamente quella trappola: istituzioni troppo costose per essere abbandonate, troppo obsolete per essere competitive, e troppo fragili politicamente per essere riformate.

Il ruolo di Tabaković, quindi, non è meramente difendere il dinaro o gestire l'inflazione. È architettare un percorso di transizione che preservi l'autorità della banca centrale in un'era in cui i canali di pagamento stanno diventando il vettore primario della trasmissione della politica monetaria. È un compito che richiede non solo coraggio ma chiarezza infrastrutturale—qualcosa che rimane vistosamente assente dalla discussione politica in tutta la regione. Finché la Serbia e i suoi omologhi non investiranno in canali di pagamento moderni e interoperabili come bene pubblico piuttosto che come asset proprietario, le loro istituzioni monetarie continueranno a operare nel "coraggioso vecchio mondo"—sempre più coraggiose, e sempre più sole.

Scritto dall'editor di Codego Press—giornalismo bancario e fintech indipendente alimentato da Codego, fornitore di infrastrutture bancarie europee dal 2012.

Fonti: Banca dei regolamenti internazionali · 28 aprile 2026