Küresel ödeme sistemi yıllık trilyonlarca doları hareket ettirse de, banka görevlilerinin ödeme transferlerini el ile toplu işlemle yaptığı bir dönemin posta hizmetine benzer şekilde işlev görüyor. Almanya'daki bir orta ölçekli üreticinin Singapur'daki bir tedarikçiye ödeme yapması durumunda üç ile beş iş günü gecikmeler, işlem değerinin yüzde iki ile üçünü tüketebilecek kapaklı ücretler ve paranın takas sırasında nerede bulunduğuna dair sıfır görünürlük söz konusu oluyor. Bu marjinal bir sorun değildir. Bu, meşru uluslararası ticaret yapan işletmeler için standart deneyimi temsil eder ve finansal altyapının yarım asır boyunca tolere ettiği yapısal bir başarısızlığı gösterir.

Sınırötesi ödemelerin çoğunluğunu yönetken muhabir bankacılığın omurgası olan SWIFT ağı, 1970'lerde toplu işleme ve yurtiçi-merkezli bağlantı için tasarlanmıştır. Bunu destekleyen teknoloji—mesaj biçimlendirmesi, yönlendirme protokolleri, takas pencereleri—o dönemin teknik kısıtlamalarını ve iş varsayımlarını yansıtır. Bankalar ödeme talimatlarını gün boyunca biriktirir ve bunları gecelik toplu işlemlerle takas eder. Muhabir bankalar yolda kendi payını alırlar. Sistem hız yerine kurumsal kesinliği öncelik kılar. Onlarca yıl boyunca bu kabul edilebilirdi. Pazar katılımcılarının az sayıda alternatifi vardı ve verimsizlikler fiyatlandırmaya entegre edilmişti.

Ancak eski altyapının kısıtlamaları gerçek zamanlı ödeme beklentileri olgunlaştıkça giderek daha belirgin hale gelmiştir. Avrupa Merkez Bankası 2017 yılında TARGET Instant Payment Settlement (TIPS) hizmetini devreye aldı. BIS araştırması, anında ödeme planlarının şu anda 57 yargı alanında canlı olduğunu ve günlük işlem hacminin yüzlerce milyona ulaştığını göstermektedir. Yurtiçi gerçek zamanlı ödemeler yalnızca arzu edilen değil, ekonomik olarak da uygulanabilir olduğunu kanıtlamıştır. Sınırlar içinde mümkün olan ile sınırlar ötesinde mümkün olan arasındaki karşıtlık göz ardı edilemez hale gelmiştir. İşletmeler artık parayı şehirler arası hareket ettirdikleri kadar hızlı bir şekilde kıtalar arası taşımayı beklemektedirler. Mevcut sistem bu beklentiyi karşılayamaz.

İzin vermeyen blokzincirlerde takas yapan ve tipik olarak ABD dolarına sabitlenmiş dijital varlıklar olan stablecoinler, artık bu katı düzene doğrudan bir meydan okuma sunmaktadır. Kurumlar arasında bir stablecoin transferi günler yerine dakikalar içinde gerçekleşir. Takas nihai ve atomiktir; muhabir bankanın fonları elinde bulundurduğu ve geciktirdiği bir ara gözaltı aşaması yoktur. İşlem maliyetleri yüzde puanlar yerine temel puanlara indirilebilir. Geleneksel kanallar üzerinden 20.000 dolar ücret gerektiren 1 milyon dolarlık bir ödeme, bir stablecoin köprüsü üzerinden 50 dolar maliyetine sahip olabilir. Şeffaflık yerleşiktir: hem gönderici hem de alıcı işlemi gerçek zamanlı olarak değişmez bir defterde görebilir.

Stablecoinler çevresindeki düzenleyici ortam tartışmalı olmaya devam etmektedir. Avrupa Bankacılık Otoritesi AB üye devletleri arasında kuralları uyumlaştırmak için harekete geçmiştir. Federal Rezerv ve Para Denetleme Ofisi, banka tarafından ihraç edilen stablecoinlere açıklık gösterirken, banka dışı ihraççılar konusunda ihtiyatlı kalmışlardır. Ancak düzenleyici yörünge artık stablecoinlerin finansal sistemde işletilip işletilmeyeceği değil, bunların nasıl entegre edileceği, denetleneceği ve mevcut ödeme raylarıyla uzlaştırılacağıdır. Tartışmanın niteliğinde bu değişim, teknolojinin rolünün temel bir yeniden değerlendirilmesini işaret eder.

Mevcut oyuncular pasif gözlemci değildir. Büyük bankalar kendi sınırötesi işlemleri için stablecoin raylarını denemeye başlamışlardır. Merkez bankası dijital para birimleri—devlet tarafından desteklenen dijital ödeme jetonları—birden fazla yargı alanında pilot aşamalarında yer almaktadır. Uluslararası Para Fonu, programlanabilir paranın ve anında takas yapmanın gelecek ödeme mimarisinin uygulanabilir bileşenleri olduğunu düşünmeye başlamıştır. Ancak kritik içgörü bu adaptasyonların reaktif olmasıdır. Bunlar eski kurumları yeni bir paradigmaya yerleştirme girişimlerini temsil eder ve ilkelerden başlayarak inşa edilmez. Stablecoinları benimseyen bir banka hala sermaye gereksinimleri, uyum ek yükü ve mevcut iş modelleri içinde kârlı kalma ihtiyacıyla sınırlandırılmıştır. Bir blockchain-native stablecoin ihraççısı bu kısıtlamalardan hiçbirinden etkilenmez.

Mevcut sistem üzerindeki ekonomik baskı yalnızca artacaktır. Gelişmekte olan pazarlar daha hızlı sermaye akışını talep ettikçe, KOBİ'ler daha düşük uyuşmazlık maliyetleri ile küresel pazarlara erişim talep ettikçe ve uzaktan çalışma ile dağıtılmış tedarik zincirleri istisna değil norm haline geldikçe, eski sistemin sunduğu ile katılımcıların ihtiyaç duydukları arasındaki boşluk genişleyecektir. Soru, değişimin meydana gelip gelmeyeceği değil, ne hızla gerçekleşeceği ve hangi kurumların bunu yöneteceğidir.

Stablecoin altyapısı olası bir cevap temsil eder. Bu tek cevap değildir. Ancak artık marjinal veya spekülatif değildir. Ölçekte işlem görmektedir, maliyetleri gerçek zamanlı olarak azaltmaktadır ve temel sorun—takas gecikmesi ve bilgi asimetrisinin—bugün işe yarayan mühendislik çözümleri olduğunu kanıtlamaktadır. Finansal kuruluş telgraf ve tren postaları döneminin bir sistemini inşa etti. Dünya ilerledi. Kurumların bununla ne kadar hızlı hareket edeceği, küresel ödemelerin yeniden kablolarını yönetmeleri mi yoksa onun eserleri mi haline geleceklerini belirleyecektir.

Editoryal ekip tarafından yazılmıştır — Codego Press tarafından desteklenen bağımsız gazetecilik.